Prospettive del Mercato delle Obbligazioni in autunno 2024

Stabilità del mercato del lavoro USA e impatto sulla politica della FED

Il buono stato di salute del mercato del lavoro USA ha ridimensionato le previsioni di una decrescita dell’attività economica, frenando la FED dal procedere a una diminuzione eccessiva del costo del denaro che avrebbe potuto creare pressioni inflazionistiche sull’economia. Di conseguenza, molti operatori ritengono che non ci sia motivo per un altro taglio dei tassi di 50 punti base a novembre e prevedono un taglio di 25 punti base (bps) a novembre e di 25 bps a dicembre, ritenendo che la Fed cerchi di normalizzare la politica piuttosto che prodigarsi a "salvare il mercato del lavoro".

Volatilità dei mercati in vista delle Elezioni presidenziali USA

Gli investitori potrebbero comunque continuare ad allocare denaro nei bond per proteggere i portafogli dalla maggiore volatilità che le Elezioni presidenziali USA di Novembre dovrebbe procurare per i mercati azionari. I rischi di una recessione negli USA tra la fine del 2024 e il 2025 restano contenuti, anche se ciò potrebbe spingere molto in alto i prezzi dei bond.

Rendimento delle obbligazioni e prospettive future

Storicamente, i rendimenti iniziali sono stati indicatori affidabili dei rendimenti a lungo termine del reddito fisso e una gestione attiva disciplinata li può migliorare. I rendimenti medi sono scesi rispetto ai livelli massimi, ma rimangono interessanti rispetto alla storia recente e all'inflazione prevista.

La risposta della Fed e delle banche centrali globali

A settembre, la Fed si è unita a una schiera sempre più numerosa di banche centrali di tutto il mondo che hanno avviato una revisione al ribasso dei tassi di interesse in seguito al calo delle pressioni inflazionistiche globali verso livelli più accettabili. Le banche centrali hanno ora un ampio margine di manovra per continuare a tagliare i tassi a qualsiasi ritmo sia necessario per fornire un'adeguata protezione in caso di rischio di crescita.

Andamento del mercato del credito

I mercati del credito hanno beneficiato dei solidi fondamentali societari e gli investitori hanno considerato ogni allargamento degli spread come un'opportunità di acquisto. I portafogli di molte grandi case di investimento sono posizionati in modo da sfruttare al meglio le opportunità offerte da tutti i settori del credito, ma con approcci più selettivi nei confronti degli emittenti di qualità inferiore.

Le prospettive in Europa e Giappone

In Europa, la crescita economica più debole potrebbe spingere la BCE a implementare un ciclo più aggressivo di tagli dei tassi di interesse rispetto alla FED. In Giappone, invece, la Banca del Giappone sta portando avanti rialzi dei tassi di interesse che spingeranno in alto la curva dei rendimenti dei bond.

Impatto del ciclo di allentamento sulla performance del reddito fisso

Il forte avvio del ciclo di allentamento da parte della Fed e i robusti flussi verso le obbligazioni hanno fornito ulteriore sostegno alla performance del credito a più alto rating, mentre quello di qualità inferiore ha beneficiato di rendimenti iniziali più elevati e di livelli di spread più ristretti.

Mercato delle obbligazioni nei mercati emergenti (EM)

L'inizio di un ciclo di allentamento della politica monetaria globale rappresenta storicamente un periodo di sovraperformance per il reddito fisso dei mercati emergenti (EM). Gli afflussi nel reddito fisso EM nel terzo trimestre sono stati sostenuti dal taglio della politica della Fed e dai dati economici statunitensi più positivi. All'interno degli EM, le obbligazioni in valuta locale hanno registrato una forte performance.